Calificación Colombia S&P: Anif advierte deterioro de confianza inversionista

La calificadora S&P rebajó la nota soberana de Colombia de BB a BB-, su nivel más bajo desde que la agencia inició su seguimiento al país en 1993. La decisión responde principalmente al deterioro de las finanzas públicas y a la menor previsibilidad de la política fiscal, derivada de la suspensión de la regla fiscal. Según la agencia, el país registra déficits primarios persistentemente altos, impulsados por un aumento del gasto, menores ingresos tributarios y dificultades políticas para aprobar reformas fiscales.

A estos factores se suman un mayor endeudamiento, la ausencia de ajustes de gasto y un entorno macroeconómico más vulnerable, con mayores presiones inflacionarias, ampliación del déficit externo y un incremento significativo de los indicadores de endeudamiento. 

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Pese a la rebaja, S&P actualizó la perspectiva de negativa a estable, lo que refleja la expectativa de una corrección fiscal gradual, aunque lenta, acompañada de un crecimiento económico moderado. Sin embargo, la agencia advirtió riesgos a la baja si los déficits superan lo previsto o si se deteriora la credibilidad de la política monetaria. En sentido contrario, una consolidación fiscal efectiva que estabilice la deuda podría mejorar la calificación en el mediano plazo.

Con esta nueva nota, Colombia se aleja de sus pares regionales. Chile cuenta con una calificación de A, la tercera más alta de la escala; Perú y México mantienen grado de inversión con BBB- y BBB, respectivamente; y Brasil, aunque también sin grado de inversión, se ubica un escalón por encima con BB. Colombia queda ahora al mismo nivel de países como Honduras, Jordania, Mongolia y Turquía. No obstante, el Anif señala que la rebaja ya estaba descontada por el mercado, puesto que la percepción de riesgo, medida a través de los Credit Default Swaps a cinco años, ya se ubicaba en niveles similares a los de ese grupo de países.

En perspectiva histórica, este es un hito negativo sin precedentes para el país. En episodios previos de deterioro macroeconómico, Colombia había alcanzado calificaciones mínimas de BB, pero nunca había descendido al escalón BB-, lo que marca un nuevo punto mínimo en su trayectoria crediticia soberana. 

Cabe recordar que, tras perder el grado de inversión en 1999, en medio de la recesión de fin de siglo, el país tardó aproximadamente 12 años en recuperarlo, logro que se materializó en 2011. La experiencia de otros países de la región sugiere que ese camino no es corto: Brasil perdió el grado de inversión en 2015 y aún no lo ha recuperado, mientras que Uruguay tardó una década en hacerlo tras perderlo en 2002.

Anif advierte que, aunque S&P no ve un riesgo inmediato de crisis, el deterioro gradual de los fundamentales fiscales ha debilitado la confianza inversionista en un contexto de mayores costos de financiamiento. Esto limita la recuperación de la inversión, que actualmente se ubica en niveles históricamente bajos, alrededor del 16% del PIB, frente a promedios cercanos al 22%, y restringe el crecimiento potencial del país. 

La incertidumbre política y un Congreso fragmentado podrían, además, retrasar los ajustes fiscales que se requieren para revertir esta tendencia.

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